金杯电工智能输配电网发展利好线缆行业,行业集中度有待提升

2022-08-06 07:08:53 文章来源:网络

公司2022年上半年实现营业**62亿元,同比增长9.9%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长5.3%;实现扣非归母净利润1.6亿元,同比增长10.5%;EPS为0.2元。2022年二季度实现营收34.7亿元,同比增长5.6%;归母净利润1亿元,同比下降6.5%。

受宏观经济形势波动影响,公司盈利能力略有下滑。2022年上半年,公司销售毛利率为11.7%,同比下降1.7pp;销售净利率为3.2%,同比保持稳定。国内工程类客户建设进度放缓,叠加国际宏观形势动荡,原材料价格波动剧烈,公司短期盈利水平承压。未来,公司将加大原材料套期保值,对冲成本波动,并有望凭借产品智能化升级转型,推动盈利能力**。

智能输配电网发展利好线缆行业,行业集中度有待提升。“十四五”期间,我国特高压工程建设的投资加大,电线电缆行业预计迎来高效的发展。2021年我国线缆市场规模为1.2万亿元,预计2025年规模达1.7万亿元,CAGR为9%。

此外,线缆行业下游客户分散,长尾效应显著。我们认为,随着线缆在新兴领域的占比提升,行业对产品技术要求也随之提高,头部企业凭借客户、品牌、研发优势有望加速行业尾部出清,提高行业集中度。

扁电磁线优势突出,产能释放驱动公司业绩高增。与传统的圆电磁线相比,扁电磁线有低损耗、小体积、高输出功率等特点,未来趋势向好。公司在“十四五”期间计划投资7.1亿元,分三期扩张新能源汽车扁线电机产能:一期已在2022年1月实现7000吨顺利达产;二期2.5万吨预计将在年底投产;三期规划在2025年6月前达到5万吨。目前,公司的800V新能源驱动电机电磁线研发项目,已完成了8家新能源驱动电机客户10余款高压产品样线的开发,未来产能的顺利释放,将为订单交付提供充足保障。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为158.1亿元、207.1亿元、259.9亿元,未来三年归母净利润将保持38%的复合增长率。公司为国内扁电磁线龙头,下游市场空间广阔,随着产能的逐步释放,经营业绩有望充分兑现,首次覆盖给予“持有”评级。

当地时间7月12日,在英国伦敦交易市场,欧元兑**元达到1:1的整数关口,创下自2002年12月以来**低水平。

图:欧元兑**元走势(7月12日)

图:欧元兑**元走势(过去20年)

上一次欧元兑**元位于平价水平是在2002年11月。2002年是欧元正式进入欧洲流通的**年,当年2月28日,欧元区成员国本国货币全面退出流通领域,欧元与成员国货币并存期结束。市场分析认为,欧元持续下跌主要原因是欧洲能源危机愈演愈烈,欧洲经济衰退预期加强。

经济陷入困境

欧洲央行加息雪上加霜

CIBCCapitalMarket的外汇策略主管JeremyStretch表示,欧元跌破这一水平的前景反映了整个欧元区对经济衰退的担忧日益加剧。

欧元区7月ZEW经济景气指数录得-51.1,创2011年12月以来新低。此外,欧元区6月制造业PMI终值52.1,预期52,前值52;产出PMI为49.3,为自2020年6月以来新低;6月制造业新订单PMI终值为45.2,为自2020年5月以来新低。

标普全球首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示:“由于需求急剧下降,欧元区制造业在6月份开始萎缩,两年来首次出现生产下降。此外,由于物价上**和经济前景不确定,消费者在支出方面越来越谨慎,需求现在正在减弱。且在未来几个月,经济低迷的势头似乎还将继续。”

由于欧盟能源供应的不确定**增加,**近几周对经济衰退的担忧进一步加剧。

俄罗斯周一暂停了通过北溪1号管道的天然气输送,以进行年度夏季维护工作。该管道是欧洲**大的天然气进口基础设施,每年从俄罗斯通过波罗的海向德国输送约550亿立方米的天然气。计划中的10天天然气供应暂停引发了人们对****供应中断的担忧,这可能会破坏该地区的冬季供应准备并加剧天然气危机。

此外,由于通胀高企,欧洲央行的加息举措或将进一步引发经济衰退的担忧。

欧盟统计局公布数据显示,欧元区调和CPI在5月同比上升8.1%后,6月继续同比上升8.6%,续创历史**高水平,并高于预期的8.5%;调和CPI环比上升0.8%,与5月持平,高于预期的0.7%。

由于对未来物价上**预期正在走高,欧洲央行计划将在7月份加息25个基点,这也将是欧洲央行10多年来的首次加息。市场已经开始预计欧洲央行将在年底前陆续加息100~150个基点。

欧洲央行的加息或许有利于对抗通胀,但对经济将不可避免造成伤害。贝伦贝格(Berenberg)经济学家预测,2023年欧元区将出现衰退,该地区GDP将收缩0.8%。而俄乌冲突则给经济带来进一步的压力,尤其是在能源和食品安全方面,可能会使该地区比预期更早地进入衰退。

德国央行行长内格尔则表示,如果没有反面的明确证据,目前欧元价格走势从根本上说是合理的,随着欧洲央行决策者们定于本月开始加息,这将是10多年来的首次加息,今年晚些时候可能还会有进一步加息,加息的速度将取决于数据的发展情况。

并非所有分析师都看衰经济前景。摩根士丹利首席欧洲****策略师GrahamSecker则表示,欧元疲软可能会在即将到来的第二季度**报季之前提振欧洲企业。

不仅汇率下跌,欧洲**市今年以来的表现也不尽如人意。

截至7月12日,欧洲主要**市中,法国CAC40指数下跌16.50%,德国DAX30指数下跌19.93%,英国富时100指数跌幅较小,为2.81%。

交易员做空欧元

或继续下跌

德意志**全球外汇研究主管GeorgeSaravelos表示,欧元兑**元跌破平价即将发生,尤其是在北溪1号天然气管道可能面临“完全关闭”的情况下。该行正在定价欧元兑**元汇率在0.95至平价区间内波动。Saravelos表示:“我们得出的结论是:欧元兑**元汇率可能会跌至0.95~0.97,这与1971年布雷顿森林体系结束以来,外汇市场出现的极端水平相当。如果欧**都在第三季度陷入更严重的衰退,而**联储仍在加息,那么很可能会达到这一水平。”

加拿大丰业**策略师ShaunOsborne和JuanManuelHerreraBetancourt在周一的一份报告中写道,与其他主要货币相比,欧元头寸的周度变化**大,账户净空头头寸增加了7.69亿**元,总额增值22亿**元,为去年11月底以来之**。

花旗集团分析师TomFitzpatrick也表示,他正在“全力以赴”做空欧元兑**元,并买入3个月期欧元兑**元看跌期权,目标看向0.95。Fitzpatrick认为,**国固定**利率上个月达到顶峰,与2000年1月类似,当时欧元兑**元也跌破平价。

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